华安期货：黄金市场展望：短期震荡调整

华安期货：黄金市场展望：短期震荡调整

重要信息：

美联储主席鲍威尔表示，美联储对美国总统特朗普征收的关税范围感到震惊，这意味着关税对经济的影响将比之前认为的要大。鲍威尔称，关税上调幅度很明显将远超预期，经济影响也可能如此，包括通胀上升和经济增长放缓。这些影响的规模和持续时间仍不确定。

核心逻辑：

1.流动性冲击黄金：清明假日期间，外盘COMEX黄金下跌。主要是关税政策超预期造成市场对于未来 不确定性的恐慌，并定价未来可能存在的经济衰退。关税政策超预期后造成一轮资金恐慌情绪，抛 售资产持有现金的过程造成流动性冲击，等待市场下跌企稳后，黄金继续维持多头思路看待。短期市场迎来震荡下行的阶段性调整， 金银比价创出近四年以来的新高，比价过高，存在修复的可能性，短期黄金不大跌的情况下，白银空头获利盘存在止盈可能性。

2. 关税与滞涨风险并存：全球加征关税，并呈现出不断加码的态势，无疑将推升进口成本，在商品的 价格上体现出来，形成新的通胀预期，市场或将重新定价“滞涨”风险。

3. 货币政策：降息路径在周末继续变化。市场对美国关税政策引发市场对于新一轮贸易战的担忧，可能会

削弱美国乃至全球经济的增长，美国短期利率期货继续押注美联储将在6月降息，CME FedWatch对

2025年降息预计由3次上调为4次。下半年黄金的驱动需要等待新的驱动产生。

4. 特朗普的关税政策不确定性导致外汇的波动性上升，带来不确定的经济环境和地缘政治环境， 最终催化各国央行加快去美元化的进程，推动各国央行持有的黄金储备增加。美元指数持续走 弱，本质上就是美元的吸引力在降低，黄金成为投资者寻求确定性的最佳资产。

市场展望：短期震荡调整。